【財(cái)經(jīng)】中順潔柔毛利率達(dá)47% 營收利潤創(chuàng)歷史新高

中順潔柔在二季度營收利潤雙雙創(chuàng)新高之后，近日又傳捷報(bào)。前三季度（本期）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.55億，同比增長15.26%，這也是公司歷史同期最高值。不僅如此，凈利潤和歸母凈利潤也達(dá)到了歷年同期最高值，都為6.72億，均同比增長53.42%，扣除非經(jīng)常損益凈利潤6.62億，同比增長55.28%。

歷年前三季度業(yè)績情況（億）

數(shù)據(jù)來源：公司報(bào)告 中紙網(wǎng)整理 

本期營收在增長15.26%的同時(shí)，營業(yè)成本下降0.31%，從而公司毛利率增長8.34個(gè)百分點(diǎn)至46.63%。由于各項(xiàng)成本費(fèi)用的優(yōu)化，使得支出類項(xiàng)目增長幅度低于營收增速，進(jìn)而公司把凈利潤率從9.08%提高到12.09%。

分季度來看，三個(gè)季度營收分為16.71億、19.45億和19.39億，較上年同期均有不同程度的增長，為8.46%/19.31%/17.70%。其營業(yè)成本增速也都低于營收增速，一季度營業(yè)成本甚至下降9.80%，二三季度也僅增長2.29%/7.00%。當(dāng)然，此時(shí)毛利率就會(huì)有相應(yīng)的增加，分別增長11.11pct/8.46pct/5.33pct至45.12%/47.85%/46.70%。

各季度營收成本情況（億）

數(shù)據(jù)來源：公司報(bào)告 中紙網(wǎng)整理 

本期期間費(fèi)用增長37.27%，達(dá)到了16.15億，期間費(fèi)用率增長4.66個(gè)百分點(diǎn)至29.07%。期間費(fèi)用中主要是銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用較多，分別為13.42億/2.84億，費(fèi)用率為24.16%/5.11%，而財(cái)務(wù)費(fèi)用方面不僅沒有支出，反而還有凈入賬0.11億。

銷售費(fèi)用的增長主要是銷售額的增長和市場促銷開拓力度加大。公司一直將GT（傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道）、KA（大型連鎖賣場渠道）、AFH（商用消費(fèi)品渠道）、EC（電商渠道）、RC（新零售渠道）、SC（母嬰渠道）六大渠道齊頭并進(jìn)。特別是今年疫情下，傳統(tǒng)渠道銷售受影響較大，而線上銷售出現(xiàn)新機(jī)。公司抓住機(jī)會(huì)加大線上投入，除了傳統(tǒng)電商天貓、京東等大平臺(tái)外，公司還在KA系統(tǒng)賣場的O2O 業(yè)務(wù)，線下600萬家小店的新零售，商消辦公平臺(tái)，母嬰渠道平臺(tái)等都成立了專責(zé)人員，收入占比達(dá)到30%+，銷售占比逐步增高。

管理費(fèi)用的增加主要系本報(bào)告期股份支付產(chǎn)生的費(fèi)用、職工薪酬、折舊攤銷費(fèi)用增加所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用的下降主要是本報(bào)告期銀行利息費(fèi)用減少及匯兌收益增加所致。

各季度期間費(fèi)用情況

數(shù)據(jù)來源：公司報(bào)告 中紙網(wǎng)整理 

雖然期間費(fèi)用增長了37.27%，但其營業(yè)總成本還是下降了10.67%，這也為利潤的上升奠定了基礎(chǔ)，本期凈利潤同比增加了2.34億，至6.72億，增長53.42%。三個(gè)季度凈利潤分別為1.83億/2.69億/2.18億，同比增長48.67%/77.74%/34.41%，相應(yīng)的凈利潤率也分別增加1.40pct/4.56pct/2.97pct至11.29%/13.84%/10.98%。

各季度利潤情況（億）

數(shù)據(jù)來源：公司報(bào)告 中紙網(wǎng)整理 

在各項(xiàng)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之中還有個(gè)比較引人注意的是經(jīng)營現(xiàn)金流凈額，也就是實(shí)打?qū)嵸I賣貨物還剩多少錢，本期該值為4.11億，同比下降60.44%，第三季度為-9323.90萬，下降130.60%。本期賺了近7億，應(yīng)收賬款較年初也就增加了8000萬左右，那賺的錢去哪了呢？

梳理發(fā)現(xiàn)其購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金達(dá)到了38.20億，比去年同期多花了7.74億，三個(gè)季度分別為8.89億/13.38億/15.93億，支出越來越多！轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表，存貨也是越來越多。年初的時(shí)候才9.86億，一季度末為9.26億，庫存未升反降，但到了第二季度，庫存增加2.53億至11.79億，三季度就猛增到了17.58億。

各期現(xiàn)金流和期末存貨情況（億）

數(shù)據(jù)來源：公司報(bào)告 中紙網(wǎng)整理 

那公司為什么突然囤積這么多貨物呢，就公司半年報(bào)而言，其庫存主要為原材料，占到了總存貨的62.76%。中紙網(wǎng)小編認(rèn)為潔柔加緊囤原料的主要原因有兩點(diǎn)：

一、外廢禁令導(dǎo)致接下來原材料更加緊張

大家都知道原材料一直是造紙行業(yè)的一個(gè)重要制約因素，到2021年中國大陸將完全禁止外廢進(jìn)口，到時(shí)原材料將更加緊張。大家都知道潔柔主要產(chǎn)品為生活用紙，上半年其生活用紙占總營收的97.71%，而做生活用紙幾乎用不到廢紙，那他就不需要未雨綢繆了嗎？試想，如果做包裝紙的廠家買不到比較便宜的廢紙，那他用什么呢，只能用木漿/草漿等之類，供不應(yīng)求之時(shí)，必然會(huì)推漲漿類價(jià)格。

二、目前漿類處于一個(gè)歷史低位水平

疫情沖擊下，全球木漿需求疲軟，今年七月全球針葉漿/闊葉漿庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)分別上升至46/43 天，連續(xù)四個(gè)月上行，7月的針葉漿闊葉漿價(jià)格降到了近三、四年（甚至更多）的低位水平�？梢咔榭倳�(huì)過去，漿價(jià)也大概率會(huì)回升。

歷史針、闊葉漿價(jià)格走勢

 數(shù)據(jù)來源：中紙網(wǎng)

高盈利能力，線上線下多渠道銷售，加之庫存原材料，中順潔柔至少短時(shí)間內(nèi)或許會(huì)拿出更好的業(yè)績！