【家居】政策放松趨勢仍將持續(xù)，家居龍頭成長性突出。中央發(fā)布多項政策有望帶動地產(chǎn)景氣度回暖，前期開發(fā)商囤積大量未完工項目，融資端修復將促進完工，后續(xù)竣工好轉(zhuǎn)將支撐家居需求。防疫政策調(diào)整優(yōu)化，對新冠實施“乙類乙管”，制約因素將得到緩解，消費需求有望回暖，且此前延期需求有望釋放。根據(jù)增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間家具銷售收入同比增長15.2%，較19年增長9.9%。家居龍頭積極進行營銷策劃，有望在節(jié)后開門紅及315活動中取得亮眼表現(xiàn)。行業(yè)承壓持續(xù)分化，據(jù)久謙數(shù)據(jù)顯示，2022年末家具櫥柜品類在營店鋪數(shù)量下降至35.9萬家，較21年末下降44%。
建議關(guān)注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【喜臨門】及【慕思股份】；保交樓受益標的【江山歐派】、【王力安防】。
【造紙】供應(yīng)緩解驅(qū)動盈利改善，看好龍頭后續(xù)業(yè)績彈性釋放。廢紙系：廢黃板紙價格下行帶動包裝紙盈利能力反彈，截至1月31日，瓦楞紙、箱板紙毛利率分別較22年12月低點提升11.42、7.69pct。預計成品紙下游需求有望伴隨疫情改善而得到提振，價格后續(xù)將得到支撐。漿紙系：AraucoMAPA項目已于1月20日生產(chǎn)出首批漿包。同時，UPM紙漿廠建設(shè)已進入設(shè)施最后調(diào)試階段，預計將于23年一季末投產(chǎn)。1月31日，中國闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別較上月變動-2.24%、-0.87%、0%，分別較22年高點下降8.11%、4.07%、3.55%。特種紙：特種紙下游需求穩(wěn)健擴張，且競爭格局優(yōu)良，在漿價高企背景下持續(xù)提價，未來將充分受益于紙漿供應(yīng)投放帶動的漿價下行。同時，頭部企業(yè)持續(xù)建設(shè)產(chǎn)能，布局自給漿，未來成長性顯著。
建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽紙業(yè)】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。
【包裝】原材料價格下行，行業(yè)盈利修復確定性強。疫情改善有望帶動下游需求復蘇，且原材料價格處于低位將帶動企業(yè)盈利改善。紙包裝方面，便攜式消費電子銷量整體維穩(wěn)，高端白酒市場規(guī)�？焖俪砷L。包裝紙在前期需求疲軟情況下持續(xù)降價，預計未來瓦楞紙、箱板紙價格將維持低位，白卡紙后續(xù)產(chǎn)能投放將壓制價格表現(xiàn)。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受益于能量飲料擴張。供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結(jié)算價自高位持續(xù)下行，有望帶動盈利改善。
建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。
【輕工消費】新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場持續(xù)擴容。新型煙草：海外市場規(guī)模快速成長，中國電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競爭優(yōu)勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內(nèi)電子煙政策落地將實現(xiàn)有序發(fā)展，未來行業(yè)料將穩(wěn)健擴張，市場份額向頭部集中。文具：消費升級帶動C端文具市場穩(wěn)健發(fā)展，人均消費對標美日具備較大提升空間，行業(yè)集中度持續(xù)提升；B端萬億級大辦公市場發(fā)展空間廣闊。短期持續(xù)看好后續(xù)防疫改善帶來的需求修復。
建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，露營經(jīng)濟受益者【浙江自然】。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行；房地產(chǎn)復蘇不及預期；原材料價格上漲。
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