解密絨毛漿和南方漂針漿（SBSK）產(chǎn)能切換的驅(qū)動因素

近日，F(xiàn)astmarkets對絨毛漿和南方漂針漿（SBSK）產(chǎn)能切換驅(qū)動因素進(jìn)行了分析與解讀，紙業(yè)商會編譯如下。

2022年，全球針葉絨毛漿價格經(jīng)歷了先揚后抑的走勢，在創(chuàng)歷史新高后，從2022年中期開始穩(wěn)步回落，至2023年第三季度末跌至低谷。歐洲和北美絨毛漿有效標(biāo)價從2022年7月的峰值2230美/噸下降至2023年9月的1710美/噸，跌幅超過23%。中國絨毛漿凈價也呈現(xiàn)類似趨勢，從2022年7月的1370美/噸下降至2023年9月的830美/噸，降幅超過39%。

然而，從2023年第四季度開始，全球針葉絨毛價格重拾升勢，并在2024年第一季度繼續(xù)上揚。歐洲和北美絨毛漿有效標(biāo)價在短短四個月內(nèi)飆升130美/噸，至3月份觸及1840美/噸的高點。中國絨毛漿凈價也延續(xù)了上漲趨勢，從2023年10月至12月期間累積上漲80美/噸，達(dá)910美/噸，隨后在2月至3月略有回落，至3月末為900美/噸。價格上行壓力依然存在，主要原因是造紙級市場需求旺盛，推動了漂針漿（BSK）價格的上漲。這一輪價格波動也引發(fā)了業(yè)界專家和分析師對針葉絨毛漿和BSK價格走勢的密切關(guān)注。

目前，全球約有10家紙漿廠具備生產(chǎn)BSK和針葉絨毛漿的靈活切換能力，總產(chǎn)能約為410萬噸（2023年估算）。其中，約75%位于美國南部，可靈活切換生產(chǎn)絨毛漿和南方漂針漿（SBSK）；其余產(chǎn)能分布在歐洲和拉丁美洲。

與2016年相比，全球可轉(zhuǎn)換產(chǎn)能增長約22%，從350萬噸提升至2023年的410萬噸。同期，專門用于生產(chǎn)針葉漿的產(chǎn)能占比也顯著提升，從2016年的72%增長至2023年的接近90%。

多種因素推動了以上產(chǎn)能轉(zhuǎn)變，其中價格和生產(chǎn)成本因素是主要驅(qū)動因素。此外，絨毛漿和BSK市場的供需變化因素也發(fā)揮了一定作用。

近年來，絨毛漿價格持續(xù)上漲，漲幅超過同期BSK價格。數(shù)據(jù)顯示，中國市場2016年中國絨毛漿凈價平均約為每噸605美，2022年上漲至1253美/噸，2023年有所回落至973美/噸，但八年間的平均漲幅仍高達(dá)61%。

北美和歐洲市場絨毛漿價格同樣呈現(xiàn)上漲趨勢，2016年均價為1010美/噸，2022年峰值達(dá)到2070美/噸，2023年均價回落至1904美/噸，但較2016年仍上漲了89%。

美國SBSK現(xiàn)貨市場不受長期合同約束，能夠更靈敏地反映市場供需狀況和生產(chǎn)商的現(xiàn)貨銷售意愿，因此觀察該市場有助于理解生產(chǎn)商為何向絨毛漿產(chǎn)能轉(zhuǎn)換的決策。

2016年至2023年間，美國SBSK現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，從543美/噸上升至694美/噸，漲幅為28%，但漲幅低于同期絨毛漿價格漲幅。

中國絨毛漿凈價與美國SBSK現(xiàn)貨價之間的價差也經(jīng)歷了明顯變化。2016年，兩者的價差為62美/噸，此后，價差逐漸縮小，2018年縮小至26美/噸。此后，價差逐漸擴大，最高達(dá)到310美/噸。2022年約為280美/噸。2023年，中國的凈絨毛漿價格比美國SBSK現(xiàn)貨價格高出40%。

在產(chǎn)能轉(zhuǎn)換的決策過程中，成本差異是重要的考量因素之一。以2023年數(shù)據(jù)為例，漂針絨毛漿與SBSK之間的平均成本差異約為60美/噸，而價格差異高達(dá)280美。這意味著，盡管生產(chǎn)成本相近，但漂針絨毛漿的市場價格遠(yuǎn)高于SBSK，因此對于可轉(zhuǎn)換工廠而言，維持絨毛漿生產(chǎn)更具經(jīng)濟(jì)效益。只有當(dāng)市場價格差距縮小至低于成本差異時，轉(zhuǎn)換至BSK生產(chǎn)才會成為財務(wù)上的合理選擇。

紙漿行業(yè)的產(chǎn)能決策不僅需要考慮價格和成本因素，還要關(guān)注供需平衡狀況。近年來，一系列供應(yīng)端擾動事件對BSK市場產(chǎn)生了顯著影響，導(dǎo)致供應(yīng)緊張和價格上漲。

具體來看，BSK市場供應(yīng)收縮主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是去年多家BSK生產(chǎn)工廠關(guān)閉，導(dǎo)致整體供應(yīng)量減少。二是今年，AV Terrace Bay工廠無限期停產(chǎn)，又減少了32萬噸BSK供應(yīng)。

同時，去年絨毛漿的供應(yīng)也受到影響，2023年第四季度，美國三家絨毛漿工廠停產(chǎn)，導(dǎo)致市場供應(yīng)減少約55萬噸。其中包括國際紙業(yè)在Riegelwood的一條可轉(zhuǎn)換生產(chǎn)線停產(chǎn)。

近期，芬蘭港口的罷工以及芬林凱米工廠維修進(jìn)一步加劇了供應(yīng)緊張。芬林凱米工廠是世界上最大的NBSK工廠，其停工和維修預(yù)計將持續(xù)三個月。這將對全球NBSK供應(yīng)產(chǎn)生重大影響，并可能進(jìn)一步推高NBSK價格。

去年9月至今年3月期間，美國SBSK現(xiàn)貨價格持續(xù)飆升，中國絨毛漿價格震蕩上行。這期間，美國SBSK現(xiàn)貨價格每噸上漲超過170美，2月和3月漲幅更大。北美和歐洲SBSK的標(biāo)價也大幅增長。與此同時，2023年第四季度中國絨毛漿凈價每噸上漲80美，但2月份每噸下降10美。紙張市場的上漲壓力正在對絨毛漿產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)，生產(chǎn)商已宣布?xì)W洲和北美市場四月份絨毛價格上調(diào)。未來中國市場絨毛漿價格的大幅上漲將通過國產(chǎn)絨毛漿替代優(yōu)質(zhì)絨毛漿來遏制。相比之下，歐洲和北美市場對漲價的態(tài)度會更加開放。

在全球紙漿市場中，美國南部的可轉(zhuǎn)換工廠因其成本效益和生產(chǎn)要素的價格優(yōu)勢，繼續(xù)傾向于增加絨毛漿的產(chǎn)能。

盡管BSK市場的需求和供應(yīng)緊張可能促使一些工廠考慮轉(zhuǎn)產(chǎn)BSK，但這種轉(zhuǎn)換不僅受到市場需求的影響，還受到工廠合同產(chǎn)量的約束，工廠需要履行合約義務(wù)，生產(chǎn)特定等級的產(chǎn)品來滿足客戶需求。這在一定程度上限制了其產(chǎn)能轉(zhuǎn)換的靈活性。

3月份的數(shù)據(jù)顯示，絨毛漿的產(chǎn)能經(jīng)濟(jì)性依然強勁。絨毛漿和BSK之間的價格差距大于成本差異，這使得絨毛漿生產(chǎn)仍然有利可圖。